Mango guanya més, es desendeuta i millora marges. Però part del benefici es queda en estoc.
Anàlisi dels comptes de Mango (Punto Fa S.A.) 2022-2024: marges, deute, caixa, rendibilitat i eficiència, amb dades reals i lectura d'analista.
Mango tanca 2024 guanyant més per cada euro que ven i amb un balanç més sa que fa dos anys. Però part d'aquest benefici no s'ha convertit en caixa: s'ha quedat al magatzem. Aquesta és la lectura honesta dels comptes en cinc capes.
- +120 mercats
- ~3.000 punts de venda
- Fast fashion premium
- ~1/3 vendes online
Mango 2024, en 10 segons
El que ha millorat
senyals clars
- Marges molt més alts en tota la cascada
- Menys palanquejament relatiu
- ROE molt fort sense assumir més deute
- Benefici net gairebé es duplica vs 2022
El que cal vigilar
no és alarmista, és honest
- Més estoc al balanç (724 M€)
- Caixa efectiva una mica més ajustada
- Deute intragrup gran (632 M€) i estable
- L'EBITDA del 12,9% s'ha de confirmar el 2025
- Vendes 2024
- 2.676 M€
- EBITDA 2024
- 344 M€
- Benefici net
- 225 M€
- ROE 2024
- 28,5%
12,9% sobre vendes
i sense més deute
Patrimonial
Mango es despalanqueja. El patrimoni creix amb força mentre el passiu amb prou feines es mou.
El Debt-to-Equity baixa de 3,61 a 2,37 en dos exercicis. Continua per damunt del llindar còmode (<2), però aquesta xifra enganya si no es mira de què està fet el passiu.
El que sembla deute dur
i no ho és tant
- 632 M€ amb empreses del grup — estable des de 2022
- 687 M€ a proveïdors — finançament gratis del proveïdor
- Juntes són prop del 70% del passiu total
Deute financer aliè
el que de veritat costa
- 425 M€ a llarg termini (no grup)
- Només 68 M€ a curt, davant de 134 M€ el 2022
- Una part minoritària del balanç
Econòmic — marges en cascada
El marge brut puja poc. Però a mesura que es baixa pel compte de resultats, la millora s'amplifica.
Mango no només ven més el 2024: guanya molt més per cada euro venut. L'EBITDA passa de 190 a 344 M€ — es multiplica per gairebé 1,8. El 12,9% sobre vendes és un marge molt superior a la seva pròpia sèrie recent i, en retail tèxtil madur, està a la franja alta del sector.
El repte ara no és pujar-lo, és sostenir-lo. Un any de marge alt s'explica per mix, descompte controlat o un cost de matèries primeres favorable. Dos anys seguits ja comencen a ser estructura.
- Marge brut
- 53,6%
- EBITDA
- 12,9%
- Operatiu
- 10,8%
- Net
- 8,4%
+3 pp vs 2022
+4,3 pp vs 2022
gairebé es duplica
+3,4 pp vs 2022
La millora rellevant no està només en vendre més: està en capturar més marge.
Caixa — el matís de 2024
El benefici pot ser real i la caixa, no. Aquí està el matís menys comentat de l'exercici.
No és alarma — amb un fons de maniobra de 291 M€ el balanç respira. Però el benefici de l'any s'està transformant en estoc, no en banc. Si la rotació no acompanya el 2025, aquest estoc pesa.
- Fons de maniobra
- 291 M€
- Liquiditat
- 1,37
- Tresoreria
- 0,45
- Efectiu
- 121 M€
es duplica vs 2022
> 1, còmoda
torna a baixar
−40 M€ vs 2023
Mango va guanyar més el 2024, però part d'aquest benefici es va quedar al magatzem: les existències pugen a 724 M€ i l'efectiu cau 40 M€.
Rendibilitat — ROE de qualitat
ROE del 28% en un retailer madur és molt alt. La dada útil no és aquesta: és d'on surt.
El ROE de 2024 no millora perquè Mango s'hagi palanquejat més — al contrari. Millora perquè el marge operatiu gairebé es duplica. És la combinació més sana possible: guanya més sense demanar prestat més.
- Marge operatiu
- 10,8%
- Rotació actiu
- 1,01
- Palanquejament
- 3,37
- Efecte fiscal
- 0,82
era 6,6% el 2022 · ⬆ motor
estable
era 4,61 · ⬇ baixa
més impostos
Eficiència
Aquí està el múscul amagat. Els dies d'estoc són alts, però el proveïdor finança gairebé tot el cicle.
Mango paga els seus proveïdors en 202 dies. Per això, malgrat un cicle econòmic de 237 dies, el de caixa es queda en 35. El proveïdor finança gairebé tot.
Mango vs Inditex
Mango millora clarament respecte a si mateixa. La comparació amb Inditex i H&M és on es veu si aquesta millora és diferencial o simplement normal dins del sector.
En una frase
Preguntas frecuentes
Metodologia i avís. Les xifres d'aquesta anàlisi provenen exclusivament dels comptes anuals publicats per l'entitat i del seu informe econòmic. L'estudi s'ha elaborat amb la màxima cura, però pot contenir errors de transcripció; Finoview no es responsabilitza d'aquests errors ni de les decisions que es prenguin a partir d'aquesta informació, que és de caràcter divulgatiu i no constitueix assessorament financer. Si detectes alguna dada que no encaixi, escriu-nos a info@finoview.com i ho revisem.
